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近日，馬可波羅控股、新明珠集團(tuán)兩家陶企申請(qǐng)深交所主板IPO（首次公開(kāi)募股）先后獲受理。據(jù)了解，馬可波羅、新明珠是2022年5月和8月分別披露首次公開(kāi)發(fā)行股票招股說(shuō)明書(shū)(申報(bào)稿)的。

如今，包括陶瓷在內(nèi)的泛家居企業(yè)成功上市的難度正在逐漸加大。數(shù)據(jù)顯示，2022年排隊(duì)上市的泛家居行業(yè)企業(yè)數(shù)量已從2021年的超50家降至30家左右，最終只有15家成功上市。而此前還有多家泛家居企業(yè)IPO折戟，主要原因包括終止（撤回）、終止（審核不通過(guò)）、暫緩審議等。這種種情況也給馬可波羅控股、新明珠集團(tuán)的上市進(jìn)程籠罩了一層陰霾。

馬可波羅控股上市獲受理
擬募集資金40.18億元

中陶君從深交所獲悉，馬可波羅控股申請(qǐng)深交所主板IPO（首次公開(kāi)募股）于3月2日獲受理。資本市場(chǎng)電子化信息批量平臺(tái)顯示，馬可波羅控股也于同日披露招股說(shuō)明書(shū)、發(fā)行保薦書(shū)、上市保薦書(shū)、審計(jì)報(bào)告、法律意見(jiàn)。

招股書(shū)顯示，此次公開(kāi)發(fā)行股票的數(shù)量不超過(guò)1.19492億股（未考慮超額配售選擇權(quán)的情況下），馬可波羅及主承銷(xiāo)商可以根據(jù)相關(guān)規(guī)定及實(shí)際情況擇機(jī)采用超額配售選擇權(quán)。此次發(fā)行新股的數(shù)量以實(shí)際發(fā)行結(jié)果為準(zhǔn)，發(fā)行數(shù)量占公司發(fā)行后總股本的比例不低于10%，發(fā)行的股份全部為新股，原股東不公開(kāi)發(fā)售股份。

馬可波羅表示，此次擬募集資金40.18億元，分別用于江西加美陶瓷有限公司智能陶瓷家居產(chǎn)業(yè)園（一期）建設(shè)項(xiàng)目、廣東東唯新材料有限公司年產(chǎn)540萬(wàn)平方米特種高性能陶瓷板材項(xiàng)目、江西唯美陶瓷有限公司陶瓷生產(chǎn)線(xiàn)綠色智能制造升級(jí)改造項(xiàng)目、廣東家美陶瓷有限公司綠色智能制造升級(jí)改造項(xiàng)目等7個(gè)項(xiàng)目。

招股書(shū)顯示，馬可波羅控股2019年至2021年的營(yíng)收分別為81.30億元、85.91億元和93.65億元，凈利潤(rùn)分別為16.28億元、15.74億元和16.53億元。2022年1-6月（上半年），馬可波羅控股的收入為42.25億元，凈利潤(rùn)為7.44億元。

值得注意的是，截至2022年6月30日、2021年12月31日、2020年12月31日、2019年12月31日止，馬可波羅公司應(yīng)收票據(jù)余額分別為1.91億元、3.62億元、12.78億元和13.16億元，壞賬準(zhǔn)備余額分別為0.91億元、1.97億元、3.81億元和1.31億元；應(yīng)收賬款余額分別為28.90億元、 28.63億元、24.75億元和21.89億元，壞賬準(zhǔn)備余額分別為7.05億元、6.19億元、3.08億元和2.67億元；其他應(yīng)收款余額分別為4.21億元、3.99億元、5.94億元和4.83億元，壞賬準(zhǔn)備余額分別為2.29億元、2.35億元、1.06億元和0.96億元。

2019年馬可波羅控股的應(yīng)收賬款余額占營(yíng)業(yè)收入的比重還只有26.92%，到了2020年已經(jīng)飆升至28.8%，2021年更是達(dá)到額30.57%。此外，馬可波羅控股在2021年和2022年計(jì)提的壞賬并不充足，未來(lái)仍然存在進(jìn)一步計(jì)提的壓力，這也意味著其未來(lái)盈利存在著下降的隱患。此外，業(yè)內(nèi)對(duì)馬可波羅控股申請(qǐng)上市存在諸多質(zhì)疑，甚至有人認(rèn)為它是在帶“病”闖關(guān)IPO。

新明珠集團(tuán)上市獲受理
擬募集資金20.09億元

3月3日，新明珠集團(tuán)申請(qǐng)深交所主板IPO（首次公開(kāi)募股）獲受理。資本市場(chǎng)電子化信息批量平臺(tái)顯示，新明珠集團(tuán)于同日披露招股說(shuō)明書(shū)、發(fā)行保薦書(shū)、上市保薦書(shū)、審計(jì)報(bào)告、法律意見(jiàn)。

新明珠集團(tuán)表示，此次擬募集資金20.09億元，分別用于新型節(jié)能環(huán)保板材項(xiàng)目二期技術(shù)改造項(xiàng)目、湖北新明珠綠色建材1#產(chǎn)線(xiàn)技改項(xiàng)目、陶瓷工藝及材料研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目、品牌升級(jí)建設(shè)項(xiàng)目、數(shù)智平臺(tái)建設(shè)項(xiàng)目等6個(gè)項(xiàng)目。

招股書(shū)顯示，新明珠集團(tuán)2019年、2020年、2021年和2022年1-9月?tīng)I(yíng)業(yè)收入分別為80.63億元、78.35億元、84.93億元和55.21億元，同期凈利潤(rùn)分別為12.58億元、9.68億元、5.5億元和4.04億元。

此外，報(bào)告期各期末，新明珠集團(tuán)應(yīng)收款項(xiàng)（含應(yīng)收商業(yè)承兌匯票和應(yīng)收賬款）合計(jì)余額分別為 22.63億元、26.75億元、29.56億元和 29.29億元。報(bào)告期內(nèi)，其部分工程客戶(hù)出現(xiàn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和債務(wù)危機(jī)，導(dǎo)致無(wú)法及時(shí)收回相關(guān)款項(xiàng)。由此可見(jiàn)，大額壞賬對(duì)新明珠的凈利潤(rùn)也造成較大沖擊。

招股書(shū)顯示，2021年，新明珠集團(tuán)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流已出現(xiàn)超9億元的窟窿，而2022年1-9月經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流則變?yōu)?6.5億元，可見(jiàn)其現(xiàn)金流波動(dòng)幅度較大。

而新明珠集團(tuán)的上市對(duì)賭協(xié)議也引起了不少的關(guān)注。2019年6月，新明珠集團(tuán)與泰興加華簽署了包含股權(quán)回購(gòu)條款的投資協(xié)議，并且在2022年3月，通過(guò)定向減資方式回購(gòu)了泰興加華所持公司全部股，泰興加華退出股東行列，相關(guān)對(duì)賭及回購(gòu)約定全部解除。但是新明珠集團(tuán)與寧波普羅非、恒大地產(chǎn)、共青城齊利、居然智居等曾簽署對(duì)賭協(xié)議依然有效。

根據(jù)協(xié)議，新明珠集團(tuán)如果無(wú)法在補(bǔ)充協(xié)議簽署后36個(gè)月內(nèi)向中國(guó)證監(jiān)會(huì)提交IPO申請(qǐng)材料、無(wú)法在四年內(nèi)成功IPO、無(wú)法實(shí)現(xiàn)經(jīng)審計(jì)后扣非凈利潤(rùn)增長(zhǎng)5%的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)目標(biāo)、發(fā)生其他違反投資協(xié)議條款的情形導(dǎo)致上市目標(biāo)無(wú)法實(shí)現(xiàn)，則股東有權(quán)要求新明珠實(shí)控人葉德林或其指定/控制的第三方對(duì)其所持公司全部股權(quán)進(jìn)行回購(gòu)。

新明珠集團(tuán)表示，經(jīng)寧波普羅非、恒大地產(chǎn)等股東進(jìn)一步確認(rèn)，同意自公司提出的上市申請(qǐng)被證監(jiān)會(huì)受理之日起，放棄根據(jù)投資協(xié)議約定已生效的任何回購(gòu)權(quán)利。如今，新明珠集團(tuán)申請(qǐng)深交所主板IPO（首次公開(kāi)募股）已獲受理，這也意味著其不需要承擔(dān)對(duì)賭義務(wù)。

馬可波羅控股和新明珠集團(tuán)的上市申請(qǐng)雖已獲受理，但離成功上市還有一段漫長(zhǎng)的路程。這條路究竟是阻礙叢生還是一帆風(fēng)順，我們無(wú)法預(yù)測(cè)，只能拭目以待。